경동나비엔 주가, 친환경 관련주 투자 3부

경동나비엔 주가, 친환경 관련주 투자 3부

슈퍼개미 프로젝트 - 친환경 에너지 주식 투자

블로그를 끝까지 읽으시면, [경동나비엔] 투자 인사이트 + '실전 투자 일지'를 보실 수 있습니다.

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>> 경동나비엔 주가, 친환경 관련주 투자 1부
>> 경동나비엔 주가, 친환경 관련주 투자 2부

** 모든 투자에 대한 책임은 투자자 본인에게 있습니다. **

[출처 : 경동나비엔 사업보고서, 인터넷뉴스, 블로그, 유튜브, 웹백과사전 등 검색 가능한 모든 정보]

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 1부/2부 내용 요약 

경동나비엔 주가 상승 모멘텀 - 국내 건설 경기 회복 기대감 + 친환경 트렌드로 보일러 교체 수요 증가 + 해외 매출 지속 성장

해외 시장(북미, 러시아 등)에서는 - 보일러/온수기 수요 증가 기대 + 한국기업(대부분 경동나비엔 제품)의 브랜드 인지도 구축 및 시장 점유율 증가 관찰

과연 경동나비엔은 [지루한산업+저성장+완전경쟁시장]이라는 굴레는 벗어나 주가에 날개를 달 수 있을까요? 함께 알아보시죠~

 

사업보고서(2020년) 톺아보기

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회사의 지역별 매출내역(백만원)

구분	2020년	2019년	2018년
국내매출	370,117	335,445	344,712
미국	391,965	332,478	283,807
중국	48,243	46,131	38,947
러시아	45,628	41,554	42,531
기타 해외	17,453	18,679	16,742
합계	873,409	774,290	726,741

 

 업계 현황 

사회 전반에 걸친 고효율, 친환경 제품에 대한 관심이 증대됨에 따라 콘덴싱 제품의 판매비율이 증가하였으며, 향후 지속적으로 해당 제품의 판매비중이 늘어날 것으로 예상됩니다.

 

 산업의 성장성 

가스보일러는 최근 주택시장의 신규 분양시장 축소, 소규모 신축시장 감소의 여파로 신규 시장이 다소 경색되었지만, 시장의 주류를 이루는 보일러 교체시장 자체는 콘덴싱 의무화 이슈 및 정부의 적극적인 친환경 정책 추진으로 성장이 기대됩니다. 앞으로 신축시장의 회복 여부가 산업의 판도에 중요한 요인으로 작용할 것으로 예상됩니다.

>> 건설경기, 신축시장의 움직임 관찰 필요

 

 경기민감성 

건설경기가 호경기인 경우, 그만큼 보일러 수요도 증가하며, 불경기일 때는 수요도 감소하는 경향이 있습니다.

 

 경쟁상황 

경쟁의 특성 : 완전 경쟁
진입의 난이도 : 기름보일러 시장은 상위 2개사(경동나비엔, 귀뚜라미)의 시장점유율이 매우 높아 신규업체 진입장벽이 높은 편이며, 가스보일러 시장의 경우는 다수의 업체가 치열한 경쟁을 전개하고 있습니다.

 

 좋은 뉴스 

2020년 4월에 시행된 ‘대기관리 권역의 대기환경개선에 대한 특별법’(이하 대기관리권역법)으로 대기관리권역내 친환경 콘덴싱보일러 설치가 의무화되었습니다. 1988년 업계 최초로 콘덴싱보일러를 개발해 보급해온 경동나비엔은 콘덴싱 제품에 대한 기술과 품질, 노하우 등 경쟁력을 갖추고 있습니다.

 

 주요 제품 및 서비스 

경동나비엔은 가정용 보일러가 52%, 온수기가 36%, 기타 제품 및 상품 등이 12%로 구성되어 있습니다. 중국은 보일러가 72%, 미국은 보일러가 25%, 온수기가 71%, 러시아는 보일러가 90%로 구성되어 있습니다.

 

연구개발비용(단위 :백만원)

과 목	제48기	제47기	제46기
연구개발비용 계	25,293	20,376	21,650
매출액 대비 비중	2.90%	2.63%	2.98%

(돈덕후생각) 대기업이 뛰어들지 않는 지루한 저성장 산업에 연간 250억씩 연구개발을 진행할 수 있는 중소기업도 드뭅니다. 이것 또한 워런 버핏이 강조한 해자 중 하나가 아닐까요?

 

 주요 고객 비중 

당기와 전기 중 연결실체 매출액의 10% 이상을 차지하는 고객의 수익금액 정보는 다음과 같습니다.

구분	2020년		2019년
	비중	매출액	비중	매출액
주요 고객 A	12.18%	106,387,118	11.41%	88,351,727

(전설로 떠나는 월가의 영웅) 고객에게 휘둘리는 회사를 조심하라. 제품 중 25~50%를 한 기업 고객에게만 판매하는 회사는 안정성이 떨어진다. 

 

영업실적(단위 : 백만원)

구 분	2020년	2019년	2018년	증감율
매출액	873,409	774,290	726,741	12.80%
영업이익	67,099	44,824	40,802	49.69%
당기순이익	41,637	27,852	24,748	49.49%

국내 시장은 신축 건설 시장 하락 및 코로나19로 인한 경기 침체에도 불구 친환경 정책에 따른 가정용 콘덴싱 가스보일러 판매 증가 등을 통해 국내 보일러 시장 점유율을 확대

글로벌 경제 위기 속에서도 당사는 북미, 러시아 등 주요 국가에서의 매출 성장을 기반으로 3억 불 수출의 탑을 달성하며 경동나비엔의 기술경쟁력 및 브랜드 인지도를 다신 한번 입증

주력 시장인 북미에서는 콘덴싱 기술력을 바탕으로 한 기존 제품의 기술경쟁력 우위를 통해 YOY 두 자릿수 성장률을 기록

중국 시장은 불확실한 대내외 경제 환경 속에서도 청결난방사업 성장 등을 통해 2020년 다시 한번 매출 성장을 달성

러시아는 기존 제품의 경쟁력에 더해 상업용 시설 및 지역난방에 적합한 제품 라인업 다각화/현지화를 통한 성장 역시 해외 매출 성장에 기여

 

 신규사업 

TAC(Total Air Care Solution) 신사업 확장을 통한 성장 동력을 기반으로 '21년 경쟁력을 갖춘 제품을 바탕으로 시장에 진입하고자 합니다. 하나의 기기로 환기와 공기청정을 모두 구현한 신개념 공기질 관리 솔루션

>> 신제품 판매 동향은 계속 팔로우업!!

 

경동나비엔 직접 투자

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지금까지 전통적 보일러 산업의 새로운 모멘텀과 경동나비엔의 성장 가능성을 살펴봤습니다.

저성장 국내 보일러 시장에 안주하지 않고 체계적인 준비로 해외 시장을 공략 중인 경동나비엔, 이제 돈 벌러 가보실래요?!

 

 적정 주가 계산하기 

1. 재무제표 모르면 주식투자 절대로 하지 마라 / 사경인
- 네이버 금융 정보 이용

자기자본 4,190억원 / ROE 19.81 / 주식총수 13,489,070 / BBB- 6.48

(S-RIM)적정주가	83,024
(-10%)적정주가	49,451
(-20%)적정주가	41,235
현재주가	57,200(4월24일)

 

사경인 회계사의 S-RIM으로 평가한 현재 주가는 적정 주가보다는 저평가된 구간. (-20%) 적정주가 구간을 기다려야 할까요? 아니면 해외 매출 성장성을 고려하여 지금이라도 당장 들어가야 할까요?!

하지만 PER 17.70배 - 저성장산업, 완전경쟁시장의 약점을 건설경기 호조와 미국 매출 상승으로 극복할 수 있을까요? - 2020년 영업이익 증가율을 고려했을 때 PER 17.70은 높지 않다고 판단됨 / 경동나비엔의 작년과 같은 성장성을 보여줄지가 관건

 

2. 슈퍼개미 김정환 계산법 / 적정주가=EPS*ROE 적용

2021(E)	2022(E)	2023(E)
110,658	100,577	130,950
현재주가 57,200(4월24일)

S-RIM의 결과와 비교했을 때보다 상승폭이 훨씬 큽니다. 컨센서스 예상  ROE/EPS가 높기 때문에 현재 주가의 2배까지 상승된다고 계산. (컨센서스는 컨센서스일 뿐, 팔로우하는 증권 애널리스트 수도 적어서 신뢰성 있는 컨센서스라고 믿기는 역부족)

어쨌든 주식의 예술의 영역이고 대중의 심리의 마술이라고 했던가요?! 저성장+완전경쟁시장이라는 약점을 극복하고 박스권을 탈출할 수 있을까요?

 

실전 투자 일기

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날짜(연월)	수량	평균단가	월말일종가	누적수익률
21.04	16	57281	55200	-3.63
매집이유	콘덴싱보일러(친환경) 매출 증가 + 건설경기 회복기대감 + 북미 시장 점유율 증가

- 투자일지는 매월 수정해서 4부에서 공유중.
>> 경동나비엔 주가, 친환경 관련주 투자 4부

 

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드디어 길고 길었던 경동나비엔 주가, 친환경 투자 3부가 마무리됐습니다.

다음 블로그에는 음료업계 TSMC로 평가받는 삼양패키징 주가 분석 들어갑니다. 많이 기대해주세요~

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** 주식은 자본주의가 만든 쩐의 전쟁터. 자본주의에서 승리하는 여러분이 보고 싶습니다.

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