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목차
삼양패키징 주가, 음료계 TSMC 투자 3부
슈퍼개미 프로젝트 - 소비재 식음료 투자 일기
블로그를 끝까지 읽으시면 [삼양패키징]의 '모든 정보'와 '투자 인사이트'를 얻을 수 있습니다.
+ 최하단, 직접 투자 일지도 공유해드립니다.
** (현명한 투자자/벤저민 그레이엄) 결국 모든 결정은 스스로 내리는 것이고 그에 따른 책임 또한 본인이 져야 한다. **
[출처 : 삼양패키징 사업보고서, IR자료, 인터넷뉴스, 블로그, 유튜브, 웹백과사전 등 검색 가능한 모든 정보]
사업 내용
워런버핏 '사업의 내용을 완벽하게 이해할 것'
삼양패키징은 2007년 국내 최초로 PET병(재활용) 공장을 건설하여 국내에서 유일하게 PET병 생산, 유통에서부터 재활용까지 가능한 업체로서 2021년까지 지속 성장
삼양패키징의 사업 포트폴리오는 크게 PET 용기 부문과 아셉틱 방식 음료 OEM 부문으로 나뉩니다.
아셉틱 음료 OEM 사업으로 화학업체에서 음료업체로 탈바꿈 중이며 저성장 산업 환경 속에서도 유의미한 성장을 이끌어내고 있음.
삼양패키징 주요 제품
롯데칠성음료의 칸타타를 마실 때, 서울우유의 커피빈을 마실 때, 빙그레의 따옴을 마실 때, 소비자는 반복적으로 삼양패키징에 돈을 지불하고 있습니다.
2021년 삼양패키징 IR자료 핵심 내용
2020년 실적
아셉틱 라인 4호기 증설로 아셉틱 음료 판매량 증가 + PET병의 주원료인 PET Resin 국제 가격의 하락세로 전년 대비 스프레드 향상 (수익성 향상)
아셉틱 성장세와 향후 전망
차류 중심 성장에서, 커피, 스포츠음료, 탄산, 기능성 음료까지 시장 확대 전망 / 국내 수요 중 아셉틱 음료 음료 비율은 아직 25% 밖에 안됨 (일본 70%)
아셉틱 수요 '전망'
9.1억개(2021년) >> 9.6억개(2022년) >> 10.5억개(2023년) >> 11.1억개(2024년) >> 11.4억개(2025년)
아셉틱 5호기 생산라인 증설
기업의 신성장동력인 아셉틱 사업 부문의 투자 결정 / 미래의 기대 수익 확대와 함께 아셉틱 음료 시장의 1등 기업 입지 강화
식음료 업종으로의 비즈니스 모델 전환 + 저평가된 기업 가치 리레이팅(재평가) 기대
아셉틱 음료 OEM/ODM business
전체 시장 MS 66% / *경쟁시장 MS 90% - 아셉틱 음료시장은 연평균 17% 성장, 아셉틱 5호기 증설로 마켓 리더십 강화
*경쟁시장 - 자사의 물량을 소화하는 코카콜라, 롯데칠성 등의 제품을 제외한 시장
PET Packaging business
전체시장 MS 34% / 경쟁시장 MS 54% - PET 음료시장은 연 5% 안정적 성장 중
2020년 사업보고서 주요내용
높은 배당성향
| 2020년 | 2019년 | 2018년 | |
| (연결)현금배당성향(%) | 44.00 | 37.5 | 33.2 |
| 현금배당수익률(%) | 4.6 | 4.7 | 2.9 |
| 주당 현금배당금(원) | 1,000 | 750 | 500 |
- 최대주주 삼양사의 지분율 66%, 높은 배당성향은 유지될 것으로 보입니다.
시장점유율 추이
| 품목명 | 2020년도(제7기) | 2019년도(제6기) | 2018년도(제5기) |
| PET용기 | 35% | 36% | 37% |
- PET병 시장 규모는 연 3~5%씩 성장 중이며, 시장점유율은 조금씩 줄어들고 있습니다.
주요 제품 등의 가격 변동 추이
| 품 목 | 2020년도 | 2019년도 | 2018년도 |
| PET용기,아셉틱음료 | 127 | 124 | 121 |
- 주요 제품의 가격은 평균 물가상승률과 비슷한 수준으로 소폭 상승 중입니다.
원재료 가격 변동 추이
| 품 목 | 2020년도 | 2019년도 | 2018년도 |
| PET Chip | 878 | 1,161 | 1,410 |
- PET병의 원재료 가격은 2018년 이후 계속 감소 중입니다. 주요 제품의 가격은 오르고, 원재료의 가격이 하락하면서 스프레드 상승 = 이익률 증대
향후 연구개발 계획
식음료의 고급화/소용량화 등의 Needs를 반영한 제품을 개발 진행 중.
유리와 같은 고급감을 부여한 샴페인 Bottom 적용 탄산 제품 개발 확대와 타소재를 활용한 식품/제약용 기능성 용기 개발을 위하여 소재 및 가공 기술의 연구를 집중적으로 진행하고 있습니다.
>> 식음료 업체로 비즈니스 모델 변화. 기업의 스토리 달라지고 있습니다.
포괄손익계산서 (단위:백만원)
| 제 7 기 | 제 6 기 | 제 5 기 | |
| 매출액 | 367,569 | 375,442 | 366,292 |
| 영업이익 | 52,266 | 41,583 | 35,011 |
| 당기순이익(손실) | 32,297 | 28,386 | 21,418 |
| 기본및희석주당이익(원) | 2,273 | 1,998 | 1,507 |
매출액은 주원료비 하락에 따라 판가의 인하분이 반영됨에 따라 전년대비 2.1%(79억원) 감소하였습니다. 매출액 감소에 비해 영업이익율은 25.69% 개선되었으며 주원료비 하락 및 매출 포트폴리오 개선이 원인이었습니다.
기계장치에 대한 손상 등 일회성 비용의 인식으로 인해 영업외 비용이 전년대비 상승하여 당기손이익은 전년 대비 13.78% 성장하였습니다. 이후에도 수익성을 개선시킬 수 있도록 관리 역량을 집중해 나가도록 하겠습니다.
영업의 계절적 특성
음료사업 매출의 계절적 특성으로 인하여 여름 성수기인 2,3분기 회사의 매출 및 영업이익이 1,4분기에 비하여 높을 것으로 예상됩니다.
당기 1년 동안 전체 누적 매출의 55%가 2,3분기에 발생하였으며, 45%가 1,4분기에 발생하였습니다.
길고 길었지만 살이 되고 '돈이 되는' 삼양패키징의 주요 내용을 모두 확인해봤습니다. 이제 진짜로 돈 벌러 가볼까요?!
적정 주가 계산하기
사경인 S-RIM 계산법
- 네이버금융 정보 이용 (2021E)
| 자기자본 | 344,000,000,000 |
| ROE | 13.01 |
| 주식총수 | 14,209,804 |
| BBB- | 6.48 |
| (S-RIM)적정주가 | 47,663 |
| (-10%)적정주가 | 32,498 |
| (-20%)적정주가 | 28,794 |
| 현재주가 | 26,750 (5월4일) |
기대수익률 : +78%
사경인 회계사의 S-RIM으로 평가한 현재 주가는 삼양패키징이 내는 초과이익이 20%씩 감소해서 5년 후에 아주 평범한 회사가 됐을 때의 주가보다 아래에 있습니다. 지금이 바로 들어가야 하는 타이밍!!
하지만, 매출/영업이익의 성장성이 보이는 좋은 회사의 주가가 짓눌려 있다면 그만한 이유가 있기 마련입니다. 제가 생각하는 가장 큰 위협은 바로 후발주자의 추격, 동원시스템즈의 아셉틱 시장 진출이라고 생각하는데요.
그런데, 동원시스템즈는 종합 패키징 회사로 최근 2차 전지와 연결되어 2020년 말부터 3배 이상 떡상한 종목입니다. 2020년 조점근 대표이사는 전사적 역량을 집중하여 2차 전지용 부품산업을 성장동력으로 삼겠다고 표명했습니다.
아셉틱 시장에 사활을 걸고 있는 삼양패키징과 2차 전지 부품 산업으로 스토리 변신을 시도 중인 동원시스템즈. 저는 삼양패키징이 더 안전하고 확실한 투자라고 느껴지는데, 100%는 없기에 계속 팔로우업해서 알려드릴게요!!
슈퍼개미 김정환 계산법
- 적정주가=EPS*ROE 적용 (단위:원)
| 2021(E) | 2022(E) | 2023(E) |
| 38,821 | 41,718 | 58,377 |
| 현재주가 26,750 (5월4일) | ||
슈퍼개미 김정환 계산법과 사경인의 S-RIM의 가격 계산에서 모두 낙점을 받은 삼양패키징. 저는 내일부터 매집 시작하겠습니다.
단순히 '가격이 저렴해서' 사는 것은 아닙니다. 눈에 잘 띄지 않지만 사람들이 꾸준히 구매해서 현금흐름이 좋은 산업, 그런데 대기업이 뛰어들지 않고 경제적 해자가 있는 산업의 1등 기업이라면!! 더군다나 가격까지 모두 합격점!!
돈덕후 직접 투자 일지
| 날짜 | 보유수량 | 평균단가 | 월말일종가 | 누적수익률 |
| 21.05 | 26 | 27400 | ||
| 매집이유 | 성장 산업(아셉틱 음료 시장) 1위 기업 + 높은 진입장벽 (기술경쟁력, 따분한 사업) | |||
- 투자일지는 매월 수정해서 4부에서 공유중.
>> 삼양패키징 주가, 음료계 TSMC 투자 4부
지금까지 삼양패키징 IR자료와 사업보고서를 톺아보고 적정 주가를 계산해서 알려드렸습니다.
주식투자가 단순 공식으로 해결된다면야 좋겠지만 그렇지 않겠죠?! 저의 블로그는 단순 참고용으로만 사용해주시길 바랍니다.
이것으로, [삼양패키징 주가, 음료계 TSMC 투자] 3부작을 마무리할게요. 긴 글 읽어주셔서 감사드립니다.
삼양패키징 투자에 대한 인사이트를 더.더.더. 얻고 싶으시면 [삼양패키징 주가, 음료계 TSMC 투자 일기] 3부작 정주행하기!!
>> 삼양패키징 주가, 음료계 TSMC 투자 1부
>> 삼양패키징 주가, 음료계 TSMC 투자 2부
** 주식시장은 자본주의 쩐의 전쟁터. 오직 본인의 전략과 판단만을 믿고 투자하시길 바랍니다. 자본주의에서 승리하는 여러분이 보고 싶습니다.
** 잘못된 내용이 있다면 댓글 부탁드립니다. 본 블로그는 사회의 변화에 발맞춰 계속 수정될 예정입니다. - 돈덕후의 부자노트